北方稀土(600111):资源与技术优势,卡位高质量发展-深度研究

#核心观点：1、北方稀土是全球最大的稀土供应商，隶属于包钢集团，持股比例38.03%，是国家两大稀土集团之一。2、2024年公司获得国家稀土配额188650吨，占比69.9%，冶炼分离配额17万吨，占比66.9%，稀土氧化物产量1.55万吨，稀土盐类12.5万吨，稀土金属3.7万吨。3、公司与包钢股份采取季度定价模式，稀土矿成本在稀土提纯中占比最高。4、公司开发多种稀土材料，包括稀土永磁、储氢材料、抛光材料等，其中稀土永磁是最大下游市场。5、2024年磁材板块产量5.88万吨，同比增长17.72%。

#盈利预测与评级：公司2025-2027年的净利润预测分别为43亿、61亿和72亿，对应PE为40倍、28倍和24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：（1）稀土资源供给集中，受政策影响明显。（2）稀土作为重要的材料，广泛应用在国民经济的多个行业，受宏观经济影响较大。（3）全球贸易关系也有较大影响。（4）其他不可抗力。

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