山西焦化(600740):25Q2焦炭主业亏损额收窄,业绩环比减亏-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入32.26亿元，同比减少18.23%；归母净亏损7761.11万元，同比由盈转亏。2、业绩亏损主要由于焦化主业收入下滑及参股公司中煤华晋投资收益减少，2025年上半年确认投资净收益6.01亿元，同比下降55.35%。3、25Q2营业收入15.44亿元，同比下降27.29%，环比下降8.2%；归母净利润-735.2万元，环比减亏6291万元。4、25Q2焦炭产量73.56万吨，同比下降2.91%，环比增长0.5%；销量76.18万吨，同比下降1.89%，环比增长4.71%。5、25Q2焦炭平均售价1288.57元/吨，同比下降29.72%，环比下降11.19%；炼焦煤单位采购成本1010.54元/吨，环比下降12.97%，同比下降35.39%。6、25Q2焦化毛利为-1840.28万元，较25Q1的-8313.13万元有所改善，但主业持续承压。7、主要化工产品价格同比及环比均出现下滑，包括沥青、工业萘、甲醇、炭黑和纯苯。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为0.97/1.13/1.62亿元，对应EPS分别为0.04/0.04/0.06元。考虑到公司间接控股股东山西焦煤集团为公司的生产发展提供了有力的资源保障，维持“谨慎推荐”评级。 #风险提示：宏观经济增速不及预期；中煤华晋投资收益不及预期；焦炭价格大幅下跌。