山西焦化(600740):25Q3投资收益环比增加,业绩环比扭亏-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入45.89亿元，同比减少15.84%；归母净亏损5005.2万元，同比由盈转亏。2、2025年前三季度投资净收益9.18亿元，同比下降51.09%，主要因参股公司中煤华晋归母净利润减少。3、25Q3营业收入13.63亿元，同比下降9.58%，环比下降11.7%；归母净利润2755.91万元，同比下降59.89%，环比扭亏为盈。4、25Q3投资净收益3.17亿元，同比下降40.26%，环比增长13.63%。5、25Q3焦炭产量66.42万吨，同比增长11.61%，环比下降9.71%；销量67.04万吨，同比增长13.86%，环比下降11.99%。6、25Q3焦炭平均售价1322.17元/吨，同比下降23.64%，环比增长2.61%；炼焦煤单位采购成本1057.8元/吨，环比增长4.68%，同比下降25.76%。7、25Q3焦化毛利-1.26亿元，亏损额较25Q2的-1840.28万元扩大。8、25Q3主要化工产品价格同比下滑：沥青价格3226.28元/吨，同比下降11.41%；工业萘价格4300.69元/吨，同比下降15.28%；甲醇价格1897.87元/吨，同比下降1.38%；炭黑价格4840.36元/吨，同比下降21.55%；纯苯售价5102.42元/吨，同比下降32.98%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为0.34亿元、2.02亿元、3.01亿元，对应EPS分别为0.01元、0.08元、0.12元。考虑到公司间接控股股东山西焦煤集团为公司的生产发展提供了有力的资源保障，维持“谨慎推荐”评级。

#风险提示：宏观经济增速不及预期；中煤华晋投资收益不及预期；焦炭价格大幅下跌。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。