颖泰生物(920819):全产业链农药领先企业,静待行业周期反转

#核心观点：1、全球农药市场规模748亿美元，行业景气度有望逐步回升，中国为第一大农药出口国，2023年出口额81亿美元。2、公司为研产销一体的农药领军企业，2025年第一季度营收13.87亿元，同比增长0.96%，归母净利润234.84万元，同比扭亏为盈。3、公司近十年位列全国农药行业销售百强榜前十，拥有专利391项，境外登记注册1298项，国内农药产品登记证421项。4、公司在国内外市场均处行业领先水平，国内布局五省生产基地，海外在拉美地区具有先发优势。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.42亿元、1.53亿元和2.68亿元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：宏观经济周期性波动风险、原材料供应价格上涨风险、税收优惠政策变动风险、出口退税率变动的风险。