卫星化学(002648):高端烯烃项目加速布局,引领公司成长新征程-深度报告之四

#核心观点：1、公司产业链布局日趋完善，形成完整C3和C2产业链，一体化优势明显。2、α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一阶段进展顺利，预计2025年底中交，2026年初投产，投产后预计年营收162.4亿元，净利润29.5亿元。3、项目二阶段建设内容包括α-烯烃、聚烯烃弹性体等装置，全部投产后预计年营收309.21亿元。4、美国乙烷供应宽松，产量高速增长，原料成本优势显著。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为553.35、713.54、848.29亿元，归母净利润分别为68.24、90.98、103.66亿元，对应PE分别10、7、7倍。维持“买入”评级。 #风险提示：项目投产进度不及预期；宏观经济波动风险；原料价格大幅波动；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；终端产品价格大幅波动。