长光华芯(688048):业绩开始回暖,多元业务驱动成长新阶段-跟踪报告之三

#核心观点：1、2025H1实现营收2.14亿元，同比增长68.08%；实现归母净利润897.45万元，同比扭亏为盈；毛利率为33.26%（同比+6.81pct），净利率为4.46%（同比+37.23pct）。2、2025Q2实现营业收入1.20亿元，环比增长27.05%；实现归母净利润0.16亿元，环比扭亏为盈。3、分板块来看，25H1高功率单管系列实现营收1.65亿元，毛利率31.34%；高功率巴条系列实现营收0.12亿元，毛利率54.69%；VCSEL及光通信芯片系列实现营收0.25亿元，毛利率9.94%。4、技术持续领先，双结单管芯片室温连续功率突破132W，9XXnm 50W高功率芯片实现大批量出货。5、光通信芯片业务100G EML已实现量产，200GEML已开始送样，100G VCSEL、100mWCW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平。6、VCSEL与传感业务车载激光雷达芯片已通过AECQ认证，并积极布局EEL边发射激光器及1550nm光纤激光器泵浦源产品。7、公司依托IDM全流程工艺平台，已构建GaAs、InP、GaN三大材料体系，并建立了边发射和面发射两大工艺技术平台。8、公司积极进行横向拓展，进军激光显示、有色金属加工等应用的蓝绿光激光器市场，布局硅光集成技术和高端功率器件方向。 #盈利预测与评级：考虑到公司下游需求复苏不及预期，下调公司25/26年归母净利润预测为0.30/0.47亿元（下调幅度为49%/38%），新增27年归母净利润预测为0.82亿元，当前市值对应目前PE估值为485/307/176X。维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险。