长光华芯（688048）：2026年第三季度报告点评：光通信放量驱动收入增长，扣非利润实现转正

长光华芯(688048)

投资要点

事件：2026年第三季度，长光华芯实现营业收入2.42亿元，同比增长92.86%；归母净利润2173.80万元，同比增长81.63%；扣非归母净利润1318.39万元。2026年前三季度公司实现营业收入6.33亿元，同比增长86.43%；归母净利润5207.58万元，同比增长148.66%；2026年前三季度扣非归母净利润279.95万元，较上半年亏损1038.44万元明显改善，第三季度主业盈利修复带动累计扣非利润转正。公司收入高增主要系前期布局的光通信业务快速放量，且三季度收入增速较上半年进一步提升，光通信已成为公司成长的重要驱动力。

光通信产品矩阵逐步完善，批量交付与产能建设形成配合。半年报显示，公司已形成VCSEL、DFB、EML、PIN四大类光通信芯片产品矩阵，可面向大容量数据通信需求，光通信产品订单已经批量交付，并持续加大产能建设。公司依托覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理、封装测试及光纤耦合的IDM全流程平台，以及2英寸、3英寸、6英寸量产线，为新产品产业化和规模交付提供支撑。其他业务方面，9XXnm50W高功率半导体激光芯片已大批量生产出货，光电转化效率不低于62%；多结VCSEL效率提升至74%，2D可寻址VCSEL突破量产瓶颈，多款定制产品通过AEC-Q102认证。短期光通信业务带来业绩弹性，多产品平台为中长期成长提供储备。

收入快速增长带动经营效率提升，主业盈利改善趋势逐步明确。2026年前三季度公司研发投入8840.25万元，同比增长2.33%，在保持研发投入的同时，研发费用率降至13.97%，同比下降11.48个百分点，收入规模扩大带来的费用摊薄效应逐步显现。第三季度扣非归母净利润达到1318.39万元，不仅推动2026年前三季度扣非利润转正，也体现出光通信业务放量对主业盈利的带动作用。此外，光子基金估值增加、政府补助及坏账准备转回等亦对利润形成贡献。随着光通信产品交付规模扩大，以及研发、制造平台的复用效率提升，公司有望进一步释放经营杠杆，推动收入与利润持续增长。

现金流与产能投入释放积极信号。结合半年报和三季报测算，单三季度经营现金流净流入约1.25亿元，较上半年明显改善。三季度末存货2.82亿元，较年初增长57.08%，公司结合业务增长积极备产备货，为后续产品交付提供保障。2026年前三季度购建长期资产支付现金1.15亿元，同比增长166.20%；期末在建工程2.45亿元，较年初明显增加，体现产能建设提速。随着产品交付规模扩大，高功率激光和VCSEL等业务持续推进，公司成长基础有望进一步夯实。

盈利预测与投资评级：考虑到光通信产品批量交付带动收入高增，规模效应推动扣非利润转正，叠加产能建设提速及现金流改善，我们将公司2026-2027年的归母净利润从0.73/1.50亿元上调至0.97/2.58亿元，并新增2028年归母净利润为4.31亿元，2026-2028年同比+346.10%/165.44%/67.28%，对应P/E为280.70/105.75/63.22倍，维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期风险，新产品验证及客户导入不及预期风险，市场竞争风险。