京能电力(600578):煤价下行带动利润增长,市值管理办法正式出台

#核心观点： 1、公司2025年上半年实现营业收入170.80亿元，同比增长1.05%；归母净利润19.49亿元，同比增长116.63%。 2、营收稳定主要受售电量下降与平均结算电价上涨的综合影响；净利润增长主要得益于燃料成本下降带动火电盈利提升以及新能源项目投产。 3、2025年上半年入厂标煤单价同比降幅达13.5%；单二季度实现归母净利润8.86亿元，同比增长99.14%。 4、2025年上半年完成发电量438.95亿千瓦时，同比减少5.4%，其中火电发电量减少9.6%，新能源发电量增加344%。 5、公司发布市值管理办法，提出运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映。 6、截至2025年6月底，公司控股装机容量2362.18万千瓦，火电装机容量2139万千瓦；新能源装机容量223.18万千瓦。 7、公司目前在建项目187.8万千瓦，均为新能源发电项目。 #盈利预测与评级： 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为35.49亿元、36.18亿元、36.72亿元，对应摊薄EPS为0.50元/股、0.51元/股、0.52元/股。维持“买入”评级。 #风险提示： 煤价大幅上涨的风险：燃煤成本作为公司营业成本的主要构成部分受燃煤价格波动的影响，如果动力煤市场价格大幅上涨导致公司入炉标煤单价上行，则公司经营业绩或将不及预期。 利用小时下降的风险：目前火电发电量呈下降趋势，如果清洁能源发电量持续高增，进一步压制火电出力，则公司机组利用小时数或将下行，导致利润贡献不及预期。 新能源装机不及预期的风险：目前公司多个新能源发电项目在建，如果建设进度不及预期导致新能源发电量增长不及预期，则经营业绩或低于预期水平。