三七互娱(002555):买量投入减少增厚利润,Q2业绩大幅增长-中报点评

#核心观点：1、移动游戏营业收入82.39亿元，同比减少8.03%，毛利率77.43%，同比下滑3.55个百分点，主要因产品生命周期不同及对外分成成本增加。2、销售费用同比减少17.73%，销售费用率降至51.97%，同比下滑6.09个百分点，主要因成熟期游戏流量投放减少。3、新品表现优异，《时光大爆炸》最高至iOS免费版第一，《英雄没有闪》最高至iOS畅销榜前五。4、产品储备丰富，包括自研游戏《斗罗大陆：猎魂世界》及多款代理游戏。5、2025年上半年合计现金分红9.24亿元，占同期归母净利润的65.98%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.30元、1.45元、1.52元，对应PE分别为13.57倍、12.19倍、11.62倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济影响文化娱乐消费需求，行业政策风险，游戏产品表现不及预期，买量投入加大。

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