杭叉集团(603298):海外布局加速推进,多元化业务不断兑现

#核心观点：1、杭叉集团2025年上半年实现营业收入93.0亿元，同比增长8.7%；归母净利润11.2亿元，同比增长11.4%。2、25Q2营业收入48.0亿元，同比增长9.4%，环比增长6.4%；归母净利润6.8亿元，同比增长9.1%，环比增长57.0%，创单季历史最佳。3、叉车行业上半年总销售量739,334台，同比增长11.66%；其中出口262,952台，同比增长15.21%；电动叉车占比达75.55%。4、25Q2公司毛利率23.3%，同比提升1.1个百分点；净利率15.0%，同比下降0.3个百分点。5、公司海外市场产品销售近6万台，同比增长超25%；加速推进泰国生产基地建设，预计四季度建成；海外子公司达20余家。6、智能物流业务爆发式增长，累计落地7000余台AGV；新能源锂电池业务突破，锂电池PACK总成对外营收超亿元，同比增长超100%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.74元、1.93元、2.13元，对应2025年8月25日收盘价22.60元，2025-2027年PE分别为13.0倍、11.7倍、10.6倍，维持“增持-A”评级。 #风险提示：宏观经济增长不及预期的风险，海外增长不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，成本波动风险。