电力设备及新能源行业：锂电铜箔有望迎来分化，高端铜箔国产替代加快－动力电池及电气系统系列报告（115）

#核心观点： 1、锂电铜箔行业过去两年供应大幅过剩，盈利显著下降，2024年几乎全行业亏损。 2、高端锂电铜箔产品可能逐步体现出差异和分化，配合新硅碳推出高抗拉产品，配合固态电池推出多孔铜箔、雾化铜箔、芯箔等。 3、AI及算力、先进封装需求强劲，对应的HVLP、载板铜箔需求迫切，国产化替代正在加快。 4、锂电铜箔行业2025年开始迎来温和复苏，高端产品加工费有所提价，头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏。 5、铜箔行业具有原材料成本高、资产重、工艺控制要求高等特征，集中度仍偏低CR4不到50%。 #投资建议： 1、德福科技：加快国产化替代，计划收购卢森堡铜箔，深入海外供应体系。 2、铜冠铜箔：陆续切入HVLP、DTH高端铜箔市场。 3、中一科技：关注其在高端铜箔领域的发展。 4、嘉元科技：2025Q1毛利率环比显著改善。 5、诺德股份：关注其在锂电铜箔行业的复苏表现。 #风险提示： 1、下游需求不及预期。 2、技术进步不及预期