天坛生物(600161):收入维持稳定增长,重八放量在即

#核心观点：1、2025H1实现收入31.10亿元，同比增长9.47%，归母净利润6.33亿元，同比下降12.88%，扣非归母净利润6.18亿元，同比下降14.54%。2、2025Q2实现收入17.93亿元，同比增长10.7%，归母净利润3.88亿元，同比下降5.13%，扣非归母净利润3.79亿元，同比下降7.53%。3、人血白蛋白收入13.45亿元，同比增长20.79%，毛利率41.02%，同比减少11.61个百分点；静丙收入14.27亿元，同比增长6.56%，毛利率49.82%，同比减少7.67个百分点；其他血液制品收入3.28亿元，同比下降13.16%，毛利率43.29%，同比减少14.78个百分点。4、在营浆站85家，采集血浆1,361吨，同比增长0.7%，占国内行业约20%。5、三大新生产基地逐步投产，总设计产能将突破5000吨，注射用重组人凝血因子Ⅷ已完成场地变更审批，具备量产条件。6、研发管线持续推进，多个新产品处于不同临床试验和审批阶段。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润15.91亿元、17.64亿元、19.58亿元，对应PE26倍、23倍、21倍，维持“增持”投资评级。 #风险提示：竞争加剧、新品推广不及预期、采浆不及预期等。