开立医疗(300633):25Q2业绩环比改善,高端新品密集推出

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收9.64亿元，同比下降4.78%，归母净利润0.47亿元，同比下降72.43%。2、2025年第二季度单季营收5.34亿元，同比增长0.17%，归母净利润0.39亿元，同比下降44.65%，业绩环比改善。3、超声业务实现收入5.5亿元，同比下滑9.87%；内窥镜及镜下治疗器具实现收入3.88亿元，同比基本持平。4、国内业务实现收入4.95亿元，同比下滑9.17%；国外业务实现收入4.69亿元，同比基本持平。5、毛利率62.08%，同比下降5.34个百分点；销售费用率31.63%，研发费用率25.31%，同比分别提升3.26和4.36个百分点。6、高端新品密集推出，包括全新iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650、高端超声S80/P80平台、4K三维荧光腔镜SV-M4K200等产品。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收23.4/26.9/30.9亿元，同比增速16%/15%/15%，归母净利润3.1/4.0/4.8亿元，同比增速120%/27%/22%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：研发失败风险；汇率波动风险；新品放量不及预期风险；竞争加剧风险。

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