上汽集团(600104):预计上汽通用不会拖累公司盈利增长

#核心观点

1. 预计上汽通用等合资品牌将不会成为公司盈利拖累，通过去库存、去产能、计提减值等内部调整后，盈利能力有望逐步改善。
2. 通用中国连续三个季度实现盈利，2025年2季度营收61亿美元，同比增长约30%，环比增长约20%，权益收入约1亿美元，反映上汽通用盈利能力逐步改善。
3. 上汽通用2季度批发销量13.61万辆，同比增长19.3%，环比增长24.8%，库存情况健康，下半年新能源车型有望带动销量及盈利继续企稳。
4. 2024年上汽通用实现去库存20万辆，渠道健康度、经销商盈利能力及终端信心得到大幅修复，并通过调整产能布局实现降本增效。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍，目标价23.75元，维持买入评级。

#风险提示

公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、汽车行业价格战风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。