中航西飞(000768):25H1业绩保持稳定,毛利率提升显著

#核心观点：1、2025年上半年营业收入194.16亿元，同比下降4.49%；归属母公司净利润6.89亿元，同比增长4.83%；扣非净利润6.52亿元，同比增长4.88%。2、子公司航空工业陕飞上半年营收32.05亿元，同比下降36%；净利润4335.5万元，同比下降69%。3、毛利率同比提升1.38个百分点至7.27%；净利率同比提升0.32个百分点至3.55%。4、管理费用同比增长14.09%；销售费用同比下降13.16%；财务费用减少45.64%；研发费用同比增长17.19%。5、2025年预计向关联方采购金额224.88亿元，销售额19.39亿元，同比增长15.42%。6、实施限制性股票激励计划，向261名激励对象授予1309.5万股，授予价格13.45元/股。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为11.41/13.02/14.88亿元，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。