兴通股份(603209):业绩短期承压,静待运力投产与需求回暖

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入7.87亿元，同比增长1.99%，归母净利润1.36亿元，同比下降24.80%。2、2025年二季度公司实现收入4.05亿元，同比增长4.82%，归母净利润0.62亿元，同比下降39.90%。3、公司运力建设加速推进，截至2025年6月底共有12艘在建化学品船舶，运力规模达23.50万载重吨，其中4艘预计2025年下半年投入运营，其余8艘将在2026至2027年间逐步交付。4、2025年二季度公司毛利率约为26.82%，同比下降14.11个百分点，主因内贸化学品运输需求疲软导致运价回落，以及外贸市场运价承压和外贸收入占比提升。5、2025年二季度销售费用率同比上升0.52个百分点，财务费用率同比上升0.34个百分点，管理费用率和研发费用率分别下降0.54和0.04个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、3.74亿元、4.48亿元，当前股价对应PE分别为17.1倍、13.4倍、11.2倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。