兴通股份(603209):静待内贸需求回暖,抢抓外贸市场机遇-首次覆盖报告

#核心观点

1. 兴通股份是沿海液体化学品运输行业龙头企业，致力于成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商。截至报告发布日，公司拥有各类散装液体危险货物船舶40艘。
2. 公司安全管理能力突出，在交通运输部新增运力评审中多次获得第一名。内贸市场份额从2019年的5.3%提升至2024年的16.0%。
3. 公司船队具有高端化、大型化、年轻化、绿色化、智能化特点。化学品船队平均船龄不到8年，5000载重吨级以上船舶占比超90%，新建船舶采用双相不锈钢货舱，适货性强。
4. 公司自2022年起在维持内贸优势的前提下逐步涉足国际市场，外贸航线覆盖全球多个区域。
5. 公司财务指标优秀，营收从2019年不到3亿提升至2024年超15亿。经营净现金流稳定高于净利润，利润率、ROE与ROA水平高于可比上市公司。
6. 行业需求方面，受下游炼化行业景气度较低影响，2024年至2025年上半年运价走低，但下半年炼厂开工率有触底回升迹象。供给端方面，沿海化学品船平均船龄已从2021年的11.2年降至2025年的9.1年，叠加新增获批运力呈下降趋势，行业供给增速后续大概率回落。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年净利润分别为2.85、3.51和4.29亿元，对应EPS分别为1.02、1.25和1.53元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为15.7、12.7和10.4倍。首次覆盖公司，并给予“推荐”评级。

#风险提示

行业政策出现重大变化、下游需求恢复不及预期、船舶安全风险、燃油成本大幅上升。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。