罗莱生活(002293):2025H1家纺业务盈利能力改善,家具业务短期仍有波动-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收同比增长3.6%至21.8亿元，归母净利润同比增长17%至1.9亿元。2、家纺业务归母净利润增长18.35%至2.12亿元，美国家具业务亏损2875万元。3、直营渠道营收增长5.14%至1.9亿元，同店收入增长14.93%，毛利率提升1.5pcts至67.77%。4、加盟业务营收下降8.65%至6亿元，毛利率下降2.42%至45.09%。5、电商业务营收增长18.32%至7.4亿元，毛利率提升1.35pcts至54.75%。6、美国业务营收下降7.81%至3.9亿元，亏损扩大。7、存货金额同比下降17.9%，存货周转天数减少42天至169天，应收账款周转天数缩短10天至24天，经营性现金流净额增长28.9%至3.8亿元。8、宣告每10股派发现金股利2元，股利支付率90%。 #盈利预测与评级：预计2025年营收增长5.1%至47.93亿元，归母净利润增长17.7%至5.1亿元。维持买入评级。 #风险提示：消费环境波动，盈利能力提升速度不达预期，门店优化不及预期等。