罗莱生活(002293)：运营进入上行周期-季报点评251105

公司发布 2025 三季度营运概要公司单三季度主营收入 12.04 亿元，同比上升 9.9%；单季度归母净利润 1.55 亿元，同比上升 50.14%；单季度扣非净利润 1.43 亿元，同比上升 41.97%。多个产品销量创新高罗莱零压深睡枕销量累计突破 50 万只，总销量超 53.8 万只（从发售截至2025 年 10 月 27 日）；罗莱儿童呼吸枕总销量超 12 万只（从发售截至 2025年 10 月 27 日）；罗莱无痕安睡床笠 Q3 季度增长迅猛，总销量超 5.2 万只（从发售截至 2025 年 10 月 27 日）。罗莱工厂智能化转型公司启用 AI 全量分析代替人工抽检，全面覆盖订单多维度分析任务，释放人力资源，激发组织潜能，提升效率。AI 全量分析与人工处理融合，建立完善且高效的评价分析系统，深度洞察用户需求与痛点，反哺企划、运营及服务等进行追踪改进，为业务决策与服务质量提升提供持续支持。高派息稳定、库存优化自 2009 年以来，公司累计现金分红次数 19 次，累计实现净利润 71.7 亿元，累计现金分红 51.81 亿元；上市以来其平均分红率 72.26%，派息融资比 365.29%。此外，公司库存持续保持低位，库龄结构优化。2025 年上半年，其存货周转天数为 169 天，同比减少 42 天，其中套件和家具业务存货周转天数分别下降 60 天和 23 天，套件库龄减少 8 天，家具类库龄增加 20 天。调整盈利预测，维持“买入”评级基于大单品效应增强，我们调整 25-27 年盈利预测，预计归母净利润 5.1、5.7、6.3 亿元（25-27 年前值为 4.9、5.5、6.1 亿元）；PE 为 16x、14x、13x。

风险提示

消费疲软、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。