鱼跃医疗(002223):各业务稳步增长,海外布局持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入46.6亿元，同比增长8.2%；归母净利润12亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润9.1亿元，同比下降5.2%。2、分业务看，呼吸治疗收入16.7亿元，同比增长1.9%；血糖管理及POCT收入6.7亿元，同比增长20%；家用健康检测收入10.1亿元，同比增长15.2%；临床器械及康复收入11.3亿元，同比增长3.3%；急救及其他收入1.4亿元，同比增长30.5%。3、海外收入6.1亿元，同比增长26.6%，收入占比提升至13%。4、毛利率50.4%，同比提升0.4个百分点；销售费用率17.4%，同比提升3.2个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、23.1亿元、26.6亿元，同比增长11.3%、15.1%、15.0%。对应PE分别为19X、16X、14X。维持"买入"评级。

#风险提示：产品销售不及预期；海外拓展不及预期；竞争格局恶化风险。

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