九华旅游(603199):业绩持续增长,定增+收购助力公司长期稳健发展-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收4.83亿元，同比增长22.26%，归母净利润1.42亿元，同比增长23.96%。2、2025Q2营收2.48亿元，同比增长15.65%，归母净利润0.73亿元，同比增长17.38%。3、2025H1预计接待游客565万人次，同比增长11.81%。4、分业务收入：索道缆车1.85亿元（同比+21.5%）、客运1.17亿元（同比+29.8%）、酒店1.33亿元（同比+12.9%）、旅行社1.93亿元（同比+34.0%）。5、2025Q2毛利率同比提升0.9个百分点至54.6%，索道缆车毛利率88.8%（同比+1.1pct），客运毛利率59.8%（同比+2.0pct）。6、费用控制良好，销售/管理/财务费用率分别同比+0.1/-0.8/0.0pct。7、公司计划定增不超过5亿元投资索道、酒店改造及交通设备项目，并收购石台白鹭湾旅游发展有限公司全部股权及安徽石台旅游发展股份有限公司部分股权。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收8.9/10.2/12.2亿元，归母净利润2.3/2.7/3.2亿元，当前股价对应PE 18.2x/15.6x/13.1x。评级为买入（维持）。

#风险提示：1）客流严重不及预期；2）自然灾害及恶劣天气风险；3）项目建设进度及运营表现不及预期。

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