开立医疗(300633):静待招投标持续复苏,高端产品驱动未来增长-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年H1营业收入9.64亿元，同比下降4.78%；归母净利润0.47亿元，同比下降72.43%；扣非净利润0.40亿元，同比下降74.26%。2、2025年Q2单季度营业收入5.34亿元，同比增长0.17%，环比增长24.24%；归母净利润0.39亿元，同比下降44.65%，环比增长382.45%。3、医院终端超声和内镜招采金额同比实现较快增长，公司产品中标增长强劲于行业平均。4、公司毛利率为62.08%，同比下降5.35个百分点；净利率为4.88%，同比下降11.96个百分点。5、销售/管理/研发费用率分别为31.63%/7.11%/25.31%，同比增长3.26/0.91/4.36个百分点。6、国内市场收入4.95亿元，同比下降9.17%；海外市场收入4.69亿元，同比增长0.33%。7、超声业务收入5.50亿元，同比下降9.87%；内镜业务收入3.88亿元，同比增长0.08%；微创外科与心血管介入等创新业务实现高速增长。8、高端新品如超声S80/P80平台、内镜HD-580系列、HD-650系列、外科SV-M4K200系列持续放量或上市。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为24.52亿元、29.01亿元、33.38亿元；归母净利润分别为3.38亿元、4.54亿元、5.89亿元；对应EPS分别为0.78元、1.05元、1.36元；对应PE分别为43.72、32.55、25.11。维持“买入”评级。

#风险提示：产品研发进展不及预期风险，产品销售不及预期风险，贸易摩擦风险等。

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