食品饮料行业：白酒迎来情绪修复，大众品关注个股机会

#核心观点： 1、二季度白酒板块受政策影响，消费场景缺失导致酒企收入、利润下滑，6月官媒纠偏后板块企稳修复。 2、2025年白酒行业市盈率显示估值分化，茅台、五粮液等头部酒企估值较低，酒鬼酒估值较高。 3、公募基金对食品饮料行业持仓占比下降，白酒板块资金规避明显。 4、酒鬼酒与胖东来合作推出新产品，探索新营销模式，市场反馈良好。 5、茅台计划成立省级联营公司，加强对价盘掌控，预计第四季度推出文化开发产品。 6、东鹏饮料、妙可蓝多、有友食品等大众品企业表现亮眼，部分企业如周黑鸭、佳禾食品处于经营底部但拐点向上。 #投资建议： 1、酒鬼酒：与胖东来合作推出新产品，市场反馈火爆，看好新渠道带来的增量。 2、今世缘和山西汾酒：下半年消费场景恢复，看好其竞争力。 3、泸州老窖：场景受损严重，估值具有性价比。 4、东鹏饮料：能量饮料增速稳健，电解质水高速增长，成本端改善。 5、妙可蓝多：奶酪产品收入增长，毛利率上升，销售费用率下降。 6、有友食品：会员制商超渠道增长强劲，净利率提升。 7、锅圈：上半年净利润大幅增长，店型优化带来同店提升。 8、周黑鸭：主动关店优化结构，成本下行推动利润增长。 9、佳禾食品：粉末油脂恢复性增长，咖啡业务增速较好。 10、洽洽食品、良品铺子：传统渠道为主，新渠道动能较弱，业绩表现较弱。 #风险提示： 1、食品安全的风险； 2、行业竞争加剧的风险； 3、需求复苏不及预期的风险； 4、成本波动的风险。