华谊集团(600623):业绩稳步增长,资产结构持续优化

#核心观点：1、2025年中报营业收入240.0亿元，同比下滑2.52%；归母净利润4.9亿元，同比增长1.50%。2、甲醇、醋酸及酯、工业气体、丙烯及下游、轮胎等板块销售价格同比下滑，整体毛利率从8.48%下滑至7.82%。3、丙烯及下游产品销量受广西基地检修影响下降13.2%。4、投资收益稳健，费用管理较好，支撑净利润小幅增长。5、完成三爱富现金收购，增强氟化工领域竞争力，助力向高端制造和高新技术企业转型。6、增持计划持续进行，分红率大幅提升，强化股东回报。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年每股收益分别为0.43、0.60、0.60元，按照可比公司2025年24倍PE，对应目标价为10.32元，维持买入评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；新项目投产低于预期；能源品价格波动；假设条件变化影响测算结果。

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