鼎泰高科(301377):PCB刀具持续高端化,加速扩充产能-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025Q2归母净利润同比增长80.86%，环比增长20.09%；扣非归母净利润同比增长104.19%，环比增长22.65%。2、2025H1刀具产品收入同比增长38.08%，毛利率同比增长5.05pct；研磨抛光材料收入同比增长23.16%；自动化设备收入同比增长4.54%。3、2025H1毛利率为39.24%，同比增长4.58pct；净利率为17.57%，同比增长5.08pct；期间费用率为18.07%，同比下降2.43pct。4、微型钻针、涂层钻针等高端产品占比提升，0.2mm及以下微钻销量占比28.09%，涂层钻针销量占比36.18%；钻针产品月产能突破1亿支。5、境外收入同比增长124.09%，泰国生产基地实现量产，德国子公司设立并完成并购。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入21.25亿元、31.04亿元、40.73亿元；实现归母净利润3.83亿元、6.07亿元、8.35亿元。现价对应PE分别为73倍、46倍、33倍。给予“增持”评级。

#风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；原材料供应等风险。

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