鼎泰高科(301377):超硬M9 CCL PCB驱动新增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比增长29.13%，归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%。2、2025年第三季度公司实现营收5.53亿元，同比增长32.94%，归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%。3、2025年第三季度公司销售毛利率为42.88%，同比提升5.71个百分点，环比提升2.58个百分点。4、AI服务器及高速交换机等硬件升级推动高端PCB需求激增，公司PCB刀具产品向高端化迭代升级。5、AI钻针出货强劲增长，AI板材对钻针的需求呈现增量影响。6、2025年上半年公司0.2mm及以下微钻销量占比28.09%，涂层钻针销量占比36.18%。7、公司钻针产品月产能已突破1亿支，计划加快PCB微型钻针募投项目建设进度。8、泰国生产基地实现量产，2025年上半年公司境外收入7873万元，占营收比重8.71%，同比增长124.09%。9、泰国工厂预计最高产能可达1500万支，目前已投入钻针设备产能300万支。10、公司在德国设立全资子公司，并收购德国PCB刀具厂商MPK Kemmer GmbH PCB Tools。

#盈利预测与评级：预计公司2025年实现收入21亿元，归母净利润3.9亿元；2026年实现收入29亿元，归母净利润5.9亿元；2027年实现收入39亿元，归母净利润8.7亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动及供应风险，寄售模式风险，市场竞争风险及产品降价风险，技术替代风险。

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