濮阳惠成(300481):25H1业绩同比下降,顺酐酸酐衍生物销量同比增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入7.21亿元，同比增加0.36%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降37.22%。2、25H1顺酐酸酐衍生物销量4.62万吨，同比增长9.87%，实现营收5.34亿元，同比增长3.74%，毛利率为15.97%，同比下降4.48个百分点。3、功能材料中间体实现营收1.28亿元，同比下降8.42%，毛利率为33.97%，同比下降3.76个百分点。4、公司是国内顺酐酸酐衍生物生产龙头企业，具备产能14.37万吨/年，产销量逐年稳步增长。5、公司研发实力强劲，已获得授权专利112项，客户资源优质稳定。

#盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润分别为1.78亿元、2.14亿元、2.45亿元。维持公司“买入”评级。

#风险提示：产品及原料价格波动，产能建设不及预期，产品验证风险。

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