中联重科(000157):雅鲁藏布江下游水电工程项目开工,中联重科高端定制保驾护航-点评报告

#核心观点

1. 公司高度重视并参与雅鲁藏布江下游水电工程项目，工程机械产品需求有望提升。目前公司挖掘机、起重机、混凝土等多类设备已进入相关施工场地。
2. 公司与雅下水电项目的相关关键参与方有长达多年的紧密合作关系，并建立了常态化的工作沟通机制。
3. 公司已开发全套绿色化、智能化、高端化及高原低温版本的施工设备，积累了大量相关极端工况的施工经验和成功案例。
4. 土方机械国内有望筑底上行，非挖业务有望企稳复苏，品类扩张开辟增长空间。
5. 全球化布局海外市场持续突破，预计2025年出口有望保持快速增长。
6. 2025年股权激励费用压力有望释放，有望贡献业绩向上弹性。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为49亿、61亿、73亿元，同比增长39%、25%、20%（2025-2027年CAGR=22%），维持"买入"评级。

#风险提示：基建、地产投资不及预期；项目落地不及预期；海外贸易摩擦风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。