振华股份(603067):三极共振带动业绩高增,扩产并购巩固龙头地位-公司事件点评报告

#核心观点：1、铬盐行业处于“需求扩张+供给有序”的景气上行通道，新兴应用领域如燃气轮机、商用飞机发动机、军工及新能源储能领域（铁铬液流电池）需求增长带动行业长期增长。2、公司2025年上半年三大主要产品板块量价齐升：重铬酸盐产量同比+46.46%，销量同比+23.78%，营收同比+16.45%，平均售价环比+4.32%；铬的氧化物产量同比+3.00%，销量同比+5.25%，营收同比+3.23%，平均售价环比+4.91%；铬盐联产产品产量同比-7.23%，销量同比+7.93%，营收同比+11.98%，平均售价环比-10.69%。3、费用方面，上半年销售费用率0.97%（同比+0.07pct）、管理费用率7.18%（同比+0.54pct）、财务费用率0.69%（同比-0.02pct）、研发费用率4.00%（同比+1.16pct）。4、现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额313.94万元，同比大幅减少，主要因付现费用同比增加99.16%占用约1.54亿元现金流；期末现金及现金等价物余额2.37亿元，高于往年水平。5、产能扩张方面，推进重庆民丰“铬钛新材料项目”，投产后将新增20万吨铬盐、1500吨五氧化二钒、5000吨维生素K3、2万吨特种钛白粉、5万吨超细氢氧化铝及50万吨硫酸热电联产装置；8月19日被确定为新疆沈宏集团重整案唯一重整投资人，受益重整后产能和产品竞争力提升。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.95亿元、8.49亿元、9.98亿元，EPS分别为0.98元、1.19元、1.40元，当前股价对应PE分别为19.1倍、15.7倍、13.3倍，给予“买入”投资评级。 #风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行、并购重整进度低于预期风险等。