鱼跃医疗(002223):25H1经营保持稳健,新兴业务驱动成长-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年1-6月实现营业收入46.59亿元，同比增长8.16%；归母净利润12.03亿元，同比增长7.37%；扣非净利润9.14亿元，同比下降5.22%；经营性现金流11.67亿元，同比增长15.13%。2、分业务来看，呼吸治疗业务收入16.74亿元（+1.93%），血糖管理及POCT业务收入6.74亿元（+20.00%），家用健康检测业务收入10.14亿元（+15.22%），临床器械及康复业务收入11.34亿元（+3.32%），急救业务收入1.36亿元（+30.54%）。3、公司毛利率为50.37%，同比提升0.37个百分点。4、公司推出新一代CGM产品Anytime 4系列与Anytime 5系列，核心性能指标达行业领先水平。5、2025H1外销收入达6.07亿元，同比增长26.63%；自研AED产品获得欧盟MDR认证。6、公司积极推进AI生态战略，推出“鱼跃AI Agent”健康管家应用。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润至20.35亿元、23.36亿元、26.88亿元，同比增长12.71%、14.78%、15.07%；EPS分别为2.03元、2.33元、2.68元；当前股价对应2025-2027年PE 18倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：研发及注册进展不及预期的风险、新产品推广不及预期的风险、海外市场拓展不及预期的风险。