北部湾港(000582):成长性逐步兑现,2025Q2归母净利润同比+40％-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025Q2广西壮族自治区与东盟国家出口金额1627.97亿元，同比增长18%，带动北部湾港吞吐量实现较快增长。2、2025Q2公司货物吞吐量9372.43万吨，同比增长9.33%，集装箱吞吐量258.46万标箱，同比增长8.58%。3、2025Q2公司毛利率为33.16%，同比提升2.28个百分点，环比提升3.42个百分点；总体费用率同比下降1.18个百分点，环比下降0.44个百分点至12.02%。4、2025Q2归母净利率为17.51%，同比提升3.02个百分点，环比提升5.58个百分点；归母净利润3.35亿元，同比增长40.36%。5、2025H1公司新增航线4条，航线总数达84条；拥有及管理沿海生产性泊位91个，年吞吐能力4.51亿吨，较2024年底增长15.05%，其中集装箱吞吐能力1104万标箱，较2024年底增长12.65%。6、短中期内需在政策宽松背景下或有支撑，东盟贸易外需或进一步增长提速；中长期西部陆海新通道、平陆运河有望持续注入增量流量。

#盈利预测与评级：预计北部湾港2025-2027年营业收入分别为77.62亿元、83.67亿元、91.82亿元，同比分别增长11%、8%、10%；归母净利润分别为12.65亿元、14.49亿元、17.16亿元，同比分别增长4%、15%、18%；对应PE分别为16倍、14倍与12倍，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期、产能出海不及预期、产能爬坡不及预期、产能扩张不及预期、地缘政治扰动、重大政策变动。

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