深高速(600548):公路、大环保业务稳健,非主业因素拉动25H1利润增长-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收39.19亿元，同比增长4.3%；归母净利润9.60亿元，同比增长24.0%。2、路费收入24.49亿元，同比增长0.6%，同口径下增长4.3%，主要受益于深中通道和沿江二期开通带动相关高速路费收入增长。3、大环保业务收入7.50亿元，同比增长2.0%；其中餐厨垃圾处理收入3.90亿元，同比增长26.24%，主要因新项目运营贡献增量。4、净利率26.3%，同比提升3.6个百分点，主要因财务费用下降和公允价值变动收益增长。5、毛利率37.0%，同比下降1.4个百分点，收费公路和清洁能源业务毛利率均有所下滑。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为96.72亿元、101.73亿元、107.30亿元，归母净利润分别为13.76亿元、13.92亿元、14.02亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：车流量增速不及预期；大环保业务增长慢于预期；行业政策发生变动；宏观经济增长不及预期；极端天气等随机事件影响。

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