球冠电缆(920682):2025Q2业绩同比略有下滑,持续中标国、南网项目助力成长-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入16.62亿元，同比增长1.76%；归母净利润0.53亿元，同比下降9.69%；扣非归母净利润0.52亿元，同比下降7.35%。2、2025Q2营收10.20亿元，同比下降0.53%，环比增长58.85%；归母净利润0.37亿元，同比下降1.50%，环比增长128.52%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长1.73%，环比增长132.69%。3、电力电缆营收14.68亿元，同比下降1.34%，毛利率10.91%，同比下降1.82个百分点；电气装备用电力电缆营收1.80亿元，同比增长34.94%，毛利率13.69%，同比上升3.05个百分点；裸电线营收同比增长17.21%。4、公司市场开拓取得进展，中标国家电网8.3亿元、南方电网5.1亿元项目，成功入围中石油等大型企业合格供应商，2025年上半年完成合同签约28.6亿元，同比增长31%。5、2025Q2期间费用0.72亿元，期间费率约7.06%，基本稳定；期末存货6.09亿元，较上季度末上升14.33%；经营性净现金流-0.32亿元，同比增加1.13亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.4亿元、1.7亿元、1.9亿元，同比增长5%、21%、12%，对应PE为25倍、21倍、18倍，维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

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