海通发展(603162):行业景气度承压,营业收入逆势增长-2025半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入18.0亿元，同比增加6.74%，其中境外收入12.11亿元（同比+5.37%），境内收入5.89亿元（同比+9.67%）。
2. 归母净利润0.87亿元，同比-64.14%，主要由于营业成本同比增长12.79%，三费合计同比增长85.48%。
3. 新增运力12艘，公司散货船控制运力达484万载重吨。
4. 全球干散货船在手订单与现有运力之比为10.42%，新船数量增长放缓，船舶老龄化现象加深。

#盈利预测与评级

预计2025~2027年归母净利润为1.96/6.16/8.64亿元，同比-64.3%/+214.4%/+40.1%，对应PE为40.4/12.8/9.2倍。维持"增持"评级。

#风险提示

中国铁矿石、煤炭等需求低于预期、干散货拆船数量低于预期、海外经济增长低于预期、业务扩张带来经营管理风险、汇率波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。