海通发展(603162):三季度营收、利润回升显著,关注2025Q4至2026运价进一步上升期权

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入12.09亿元，同比增长34.27%，环比增长21.56%；归母净利润1.66亿元，同比下滑1.49%，环比增长7.6倍；扣非归母净利润1.64亿元，同比下滑2.52%，环比增长7.75倍。2、三季度干散货运价回升，BDI、BCI、BPI、BSI均值环比分别回升35.59%、33.54%、34.60%、40.73%，带动公司业绩强势反弹。3、公司持续增购船舶，2025年上半年新增自有运力12艘，并购入1艘重吊多用途船；拟定向增发募资不超过2.1亿元以支持运力扩张。4、展望2025年第四季度至2026年，几内亚西芒杜铁矿投产、冬季采暖需求及北半球粮食收获季来临，干散货航运有望迎来上行周期；中国对美资船舶征收特别港口费用可能影响全球散货船队至少2%运力，为公司开辟市场空间。 #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为40.69亿元、43.76亿元、48.20亿元，归母净利润分别为3.44亿元、7.66亿元、9.36亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：运输经营风险、行业竞争加剧、油价扰动利润。