重庆银行(601963):存贷高增,业绩向好,资产质量继续改善

#核心观点：1、零售结构优化，对公支持实体。2025Q2末总资产同比增长2.10%，金融投资规模同比增长9.23%，贷款同比减少0.15%。零售贷款同比减少5.24%，但住房按揭、持证抵押等基石类业务占比提升，规模同比增长12.93%，高风险贷款占比下降。对公一般贷款同比增长9.02%，在制造业、科技企业、绿色金融等领域实现较好增长。2、负债成本改善。25H1净息差1.80%，较25Q1下降3bp。贷款收益率较25Q1下降12bp，生息资产收益率下降7bp。计息负债成本率较25Q1下降5bp，其中25Q2对公定期存款成本率和个人定期存款成本率环比分别下降18bp、12bp。3、资产质量改善。25Q2末贷款不良率1.05%，环比改善1bp，关注率1.76%，环比改善2bp，逾期贷款率1.64%，较年初下降17bp。不良新生成率1.64%，较年初下降16bp，同比下降5bp。拨备覆盖率238.48%，环比回升1.95pct。4、中期分红落地。2025年中期每10股派息2.36元，分红额45.80亿元，占归母普通股净利润的20.05%，同比基本持平。5、非息收入拖累。25H1非息收入同比下降11.30%，净手续费收入同比下降1.99%，其他非息收入同比下降19.34%。 #盈利预测与评级：公司资产端转型仍在进行时，风险偏好的调整长期有利于经营可持续性，基本面反转可期。规模扩张明显放缓，资本消耗偏慢，中期分红落地，分红率与去年同期相当，分红持续性有保障，最新收盘价对应动态股息率4.9%，配置价值仍在。 #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。