水星家纺(603365):家纺龙头推陈出新,深化大单品战略助力全品类发展-公司首次覆盖报告

#核心观点： 1、水星家纺是国内家纺龙头公司，聚焦被芯优势品类，覆盖床上用品全品类产品矩阵。 2、公司近年来在研发和营销端持续发力，传统优势被芯品类推陈出新；同时深化大单品战略，以爆品打开其他品类市场，有望进一步提升市场份额。 3、家纺行业规模稳中有升，线上化趋势优化原本分散的竞争格局，2024年家纺市场规模2516.8亿元。 4、睡眠经济催生助眠家纺新需求，超60%国人存在睡眠困扰，助眠家纺新市场空间广阔。 5、公司2025年推出人体工学枕，5月线上GMV达411万元，同时培育雪糕被5.0/5.0Pro等单品，布局智能家纺。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司归母净利润3.9/4.4/4.8亿元，对应EPS为1.48/1.67/1.84元，当前股价对应PE为12.2/10.8/9.8倍，首次覆盖，给予“买入“评级。 #风险提示： 宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、经销渠道管理风险