新集能源(601918):煤电一体深化,业绩稳定性有望进一步增强

#核心观点：1、2025年上半年营业收入58.11亿元，同比减少2.91%；归母净利润9.20亿元，同比减少21.72%。2、2025Q2营业收入29.01亿元，同比减少0.89%；归母净利润3.89亿元，同比减少32.79%。3、煤炭业务：上半年商品煤产量993.72万吨，同比增加6.16%；销量943.37万吨，同比增加3.63%；吨煤售价同比下降6.33%，吨煤成本327元/吨，同比减少3.51%。4、电力业务：上半年发电量66.66亿千瓦时，同比上涨44.60%；上网电价0.37元/千瓦时，同比减少9.70%；度电成本0.22元/千瓦时，同比减少30.66%；单位毛利0.15元/千瓦时，同比增长66.60%。5、煤炭资源储量共计88.36亿吨。6、在建电厂项目预计2026年投运。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为127.90亿元、155.98亿元、183.62亿元；归母净利润分别为19.69亿元、20.74亿元、22.35亿元；每股收益分别为0.76元、0.80元、0.86元；对应PE分别为8.5X、8.0X、7.5X；维持“买入”评级。 #风险提示：煤炭价格大幅下跌、新建电厂投产不及预期、容量电价政策执行不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。