振华科技(000733):下游需求走强,催生2025高景气-点评报告

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收24.10亿元，同比下降0.83%；归母净利润3.12亿元，同比下降25.74%。2、25Q2营收15.01亿元，同比增长6.05%，环比增长65.30%；归母净利润2.53亿元，同比下降20.34%，环比增长333.19%，业绩同比降幅收窄。3、25H1毛利率44.7%，同比减少6.1个百分点；25Q2毛利率46.0%，环比回升3.5个百分点。4、合同负债0.36亿元，较上年底增长64.5%；存货规模24.7亿元，较24年末增长10.1%，显示下游需求走强。5、高新电子领域新增订单同比保持增长，产能利用率保持较高水平。6、公司终止部分电容器生产线建设，并将定增募投项目延迟至2026-2028年，以需求周期为导向匹配产能释放节奏。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.76亿元、13.00亿元、15.39亿元，EPS分别为1.94元、2.35元、2.78元，当前股价对应PE为26倍、22倍、18倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：下游行业需求不及预期的风险；毛利率下降的风险。