吉电股份(000875):业绩低于预期,探索绿电消纳新途径-中报点评

#核心观点：1、吉电股份1H25营收65.69亿元，同比下降4.6%，归母净利润7.26亿元，同比下降33.7%。2、Q2归母净利润1.02亿元，同比下降78.5%，环比下降83.6%，低于预期。3、风电收入同比下降9.0%，毛利率46.9%，同比下降7.8个百分点；光伏发电收入同比下降3.9%，毛利率40.3%，同比下降4.8个百分点。4、煤电收入同比下降3.4%，毛利率29.1%，同比上升1.3个百分点；热力收入同比下降2.41%，毛利率-21.2%，同比上升1.1个百分点。5、绿电装机11.35GW，较年初增加0.21GW，但受市场化交易与限电率上升影响，营收与毛利同比下滑。6、公司聚焦“新能源+”和绿色氢基能源双赛道，推进风光制绿氢合成氨一体化示范项目，探索绿电消纳新途径。 #盈利预测与评级：预测2025年归母净利润11.21亿元，2026年13.15亿元，2027年14.23亿元，三年复合增长率9%。基于2025年1.2倍市净率，目标价5.76元，维持“增持”评级。 #风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。