吉电股份(000875):新能源消纳影响短期业绩,绿色氢基能源布局持续推进

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入97.17亿元，同比减少4.42%；归母净利润7.83亿元，同比减少44.63%。2、归母净利润下降主要因营业收入下降及2025年第二季度计提资产减值0.67亿元，涉及松花江第一热电分公司和四平第一热电公司5号机组。3、2025年前三季度管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.12%、0.20%和9.79%，同比变化+0.18、+0.02和-0.89个百分点。4、经营活动现金流51.62亿元，同比增长30.5%，主要因可再生能源补贴回收增加，累计回收14.97亿元新能源补贴。5、公司拟以新能源发电资产开展类REITs续发权益融资业务，发行规模不超过27亿元，期限不超过20年。6、三季报拟进行现金分红，每股派发现金红利0.021元，叠加半年报分红后，前三季度每股分红0.041元，合计分红规模1.49亿元，股息派发率19%。7、公司定位为国家电投集团氢基能源平台，拟变更证券简称为“电投绿能”，未来有望获得集团氢能资产注入；已核准绿氢项目包括大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目（18万吨合成氨）和梨树绿色甲醇创新示范项目（20万吨甲醇）。

#盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年归母净利润分别为7.52亿元、8.82亿元、9.69亿元，对应EPS分别为0.21元/股、0.24元/股、0.27元/股。维持“增持”评级。

#风险提示：燃煤价格变动的风险：公司火电业务的主要成本为动力煤的采购成本，目前动力煤价格呈下行趋势，如果动力煤价格回升，公司燃煤成本提高，火电业务盈利恢复不及预期，公司业绩会相应下滑。风光装机增长不及预期的风险：公司目前积极推进新能源转型升级，提升新能源装机容量，如果因市场价格或资源获取等原因导致公司装机增长不及预期，公司业绩增长速度也会相应下滑。风光利用小时波动的风险：新能源发电具有一定的不稳定性，伴随公司新能源转型的推进，或将面对风光利用小时波动对公司业绩的影响。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。