新集能源(601918):煤电一体化持续践行-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年H1营业收入58.1亿元，同比下降2.9%；归母净利润9.2亿元，同比下降21.7%。2、25Q2营业收入29.0亿元，同比下降0.9%；归母净利润3.89亿元，同比下降32.8%，环比下降26.9%。3、25Q2煤炭产量566万吨，同比增长5.5%；商品煤销量495万吨，同比增长6.1%；吨煤综合售价498元/吨，同比下降10.0%；吨煤综合成本330元/吨，同比下降0.5%。4、25Q2发电量30.4亿千瓦时，同比增长41.7%；上网电量28.5亿千瓦时，同比增长41.1%；上网电价0.3716元/千瓦时，同比下降9.7%。5、公司拥有5对生产矿井，合计产能2,350万吨/年；矿权内资源储量61.85亿吨，向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.36亿吨。6、煤电一体化协同优势充分发挥，控股和参股多家电厂，煤炭消耗量约占公司产量50%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为24.0亿元、24.3亿元、26.0亿元，对应PE为7.0X、6.9X、6.4X。维持“买入”评级。 #风险提示：煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。