丸美生物(603983):收入增长靓丽,费用增加致利润增速不及预期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入17.7亿元，同比增长30.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长5.2%；扣非净利润1.8亿元，同比增长6.6%。2、分品牌看，丸美品牌收入12.5亿元，同比增长34.4%，占比71%；恋火品牌收入5.2亿元，同比增长23.9%，占比29%。3、分品类看，眼部类收入同比增长76.2%，护肤类增长21.7%，洁肤类增长11.5%，美容及其他类增长23.1%。4、分渠道看，线上渠道收入同比增长37.9%，占比89%；线下渠道收入下滑7.1%，占比11%。5、毛利率同比下降0.1个百分点至74.6%。6、期间费用率同比提升2.5个百分点至61%，其中销售费用率提升3.4个百分点至56.5%。7、经营净现金流1.2亿元，同比增长97.4%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.9亿元、5.0亿元、6.3亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：终端消费需求持续疲软；费用投放效果不及预期或者控费不当；新品推出进度或效果不及预期；行业竞争加剧。