新集能源(601918):Q2煤价＆发电量价下跌拖累业绩,下半年有望显著改善

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入58.11亿元，同比下降2.91%；归母净利润9.20亿元，同比下降21.72%。2、煤炭业务方面，上半年原煤产量1119.65万吨，同比增长7.88%；商品煤销量943.37万吨，同比增长3.63%；但煤炭销售均价528.53元/吨，同比下降6.32%，其中Q2均价477.60元/吨，同比下降12.58%。3、电力业务方面，上半年上网电量62.78亿千瓦时，同比增长44.22%；但平均上网电价371.6元/兆瓦时，同比下降9.70%。4、公司煤电一体化协同发展，在建及规划燃煤机组容量464万千瓦，预计2026年煤电控股装机达796万千瓦。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.69亿元、25.92亿元、26.15亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价大幅下降风险，电价和煤电利用小时数下滑风险，项目建设进度不及预期风险，煤矿安全生产事故风险。