长城汽车(601633):2025H1经营稳定,新品周期开启-系列点评二十五

#核心观点

1. 2025H1归母净利润63.4亿元，同比-10.2%；扣非归母净利润35.8亿元，同比-36.4%。2025Q2归母净利润45.9亿元，同比+19.1%，环比+161.9%。
2. 2025H1单车归母净利润1.1万元，同比减少0.2万元。2025H1批发销量57.0万辆，同比+1.8%；2025Q2批发31.3万辆，同比+10.1%，环比+21.9%。
3. 2025H2计划推出坦克400/500/700的Hi4-Z版本，魏牌将推出全新SUV和插混轿车，哈弗将推出猛龙PLUS等新车型。
4. 2025H1海外批发销量19.8万辆，同比-1.9%；2025Q2海外批发销量10.7万辆，同比-1.8%，环比+17.5%。长城山海炮将在泰国、墨西哥等国家上市。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应PE为14/12/10倍，维持"推荐"评级。

#风险提示

车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。