扬杰科技(300373):需求高景气驱动业绩高增,海外产能+多产品线突破打开成长空间-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入34.55亿元，同比增长20.58%；毛利率33.79%，同比提升4.16个百分点；归母净利润6.01亿元，同比增长41.55%。2、2025Q2营业收入18.76亿元，同比增长22.02%，环比增长18.79%；毛利率33.10%，同比提升1.79个百分点，环比下降1.50个百分点。3、汽车电子与AI相关业务增长亮眼，MOSFET、IGBT及SiC等功率器件在新能源汽车、AI服务器等市场加速突破。4、外销收入达8.34亿元，占比24.13%；越南封装基地一期满产满销，二期项目顺利通线。5、SiC芯片产线实现量产爬坡，车载模块获多家Tier1/车企测试及合作意向；车规级模块封装产线建成投产。6、IGBT市占率稳步提升，微沟槽650V/1200V系列实现全系出货；光储充领域多个型号模块产品已完成上架；车规单管实现OBC应用批量交付。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为12.38亿元、14.70亿元、17.35亿元，对应EPS为2.28元、2.70元、3.19元。给予2025年32倍PE，目标价72.9元，维持“强推”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；国际贸易的不确定性；新品开拓不及预期；行业竞争加剧。