扬杰科技（300373）：多赛道迎来高景气度，产线建设持续推进

扬杰科技(300373)

投资要点

事件：2026Q1实现营收21.30亿元，同比增长34.87%；归母净利润3.85亿元，同比增长41.01%；扣非归母净利润3.59亿元，同比增长41.15%。

多下游高景气度，一季度业绩实现较快增长。2026Q1受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游应用的强劲需求，功率半导体行业维持高景气度，公司营收实现同比及环比双增长，其中，汽车电子业务快速增长，构成业绩增长的核心驱动力。此外，公司研发投入成效凸显，高端产品占比持续提升，2026Q1毛利率为36.81%，同比增长2.21pct，环比增长4.83pct。

汽车电子&AI服务器多赛道迎来高景气，海外拓展顺利。目前整体汽车电子进入平稳期，但功率半导体在车规领域仍然处于快速上升通道。AI算力高景气带来大量电力需求，公司整流器件、保护器件、MOSFET、IGBT、SiC等多系列产品已批量应用于AI服务器、数据中心、人工智能等领域。多赛道共振下，公司业绩成长动能充足。公司在欧美市场主推“MCC”品牌产品，越南子公司美微科供应海外，积极拓展国际业务。2026Q1公司海外销售额占比近30%，同比环比双提升，国际化布局持续推进。

多条产线推进投产及扩产建设，保障业绩快速增长。越南基地投资建设首座车规级6

吋晶圆工厂，首条车规级SiC芯片产线顺利实现量产爬坡，首条SiC车规级功率半导体模块封装项目建成并投产，同时车规级功率半导体模块封装项目、先进封装项目已于2025年开工，后续将根据客户订单节奏逐步释放。2027年员工持股计划目标为营收100亿元，充足产能保障业绩增速。

盈利预测与评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.47、20.39、24.39亿元，同比增速分别为30.89%、23.78%、19.62%。当前股价对应PE分别为26、21、18倍。公司各应用下游拓展顺利，同时受益于行业景气度向上，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期、产品价格波动、行业竞争加剧

盈利预测与估值（人民币）