杭叉集团(603298):上半年经营业绩稳健增长,毛利率水平持续提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收93.02亿元，同比增长8.74%；归母净利润11.21亿元，同比增长11.38%。2、第二季度营收47.96亿元，同比增长9.43%；归母净利润6.85亿元，同比增长9.08%；毛利率23.31%，同比提升1.1个百分点；净利率14.99%，同比下降0.29个百分点。3、上半年海外市场产品销售近6万台，同比增幅超25%；电动叉车占比提升至75.55%。4、公司智能板块营收及新增订单同比大幅提升，累计落地7000余台AGV，覆盖光伏、锂电等20余个行业。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.58亿元、25.47亿元、28.97亿元，对应PE分别为13.0倍、11.5倍、10.1倍。维持"增持"评级。

#风险提示：制造业及仓储物流业投资不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动等风险。

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