天坛生物(600161):采浆规模持续领先,二季度业绩环比好转

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入31.10亿元，同比增长9.47%；归母净利润6.33亿元，同比减少12.88%；扣非归母净利润6.18亿元，同比减少14.54%。2、分季度看，2025年二季度实现收入17.93亿元，同比增长10.70%；归母净利润3.88亿元，同比减少5.13%；扣非归母净利润3.79亿元，同比减少7.53%。3、分产品看，人血白蛋白实现收入13.45亿元，同比增长20.79%；静注人免疫球蛋白实现收入14.27亿元，同比增长6.56%；其他血液制品实现收入3.28亿元，同比减少13.16%。4、公司单采血浆站总数达107家，其中在营85家；报告期内实现血浆采集1,361吨，保持国内行业占比约20%。5、研发进展顺利，多个产品获得批准通知书、处于药品审评阶段或开展临床试验。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润16.38亿元（同比增长6%）、18.13亿元（同比增长11%）、19.96亿元（同比增长10%）。维持“买入”评级。 #风险提示：浆站拓展不及预期；单采血浆站监管风险；新开浆站带来资本开支增加；采浆成本上升的风险；产品价格波动的风险等。