汽车行业：千亿液冷元年已至，汽零协同加速布局－液冷行业深度报告

#核心观点：1、液冷技术因政策PUE导向和算力功耗升级迎来加速发展，预计渗透率将从2024年的5%提升至2027-2029年的30%-40%。2、政策要求数据中心PUE持续降低，新建大型数据中心PUE需≤1.3，液冷方案可将PUE降至1.25以下。3、算力需求推动单机柜功率密度提升，传统风冷散热已达上限，液冷成为必要选择。4、液冷方案主要包括冷板式、浸没式和喷淋式，其中冷板式为主流，占比65%。5、液冷系统价值量持续提升，核心部件包括CDU、冷板、快接头、Manifold等，2025-2027年模块市场空间预计达210亿、392亿、466亿元人民币。 #投资建议：1、飞龙股份：开发IDC液冷泵，2025年推出22kW大型液冷泵HP22K。2、银轮股份：提供液冷集成方案，涵盖CDU、冷却塔、Manifold等核心环节。3、川环科技：橡胶管+尼龙管+接头应用于液冷系统，产品已批量供货。4、溯联股份：开发UQD液冷快接头，成立子公司独立发展液冷业务。5、祥鑫科技：从事精密冲压模具和金属结构件，布局液冷领域。 #风险提示：1、海外市场受宏观经济影响恢复缓慢风险：受美联储高利率影响，海外市场复苏进程或放缓；2、国际贸易形势波动变化风险：全球经济发展不稳定、各国对本土企业的贸易保护等因素，可能会对国际贸易业务造成冲击；3、行业竞争加剧风险：AI成为新一轮的生产力革命，海内外巨头纷纷加速布局AI软件与硬件产品，行业竞争加剧；4、汽车销量不及预期风险：汽车行业的竞争愈发激烈，产品更加丰富，供给增加，获取用户心智认知将更具挑战，可能会对公司汽车销量造成冲击。